图：中国去年12月居民消费物价指数按年降0.3%。
中国去年12月居民消费物价指数（CPI）按月上涨0.1%，按年降0.3%，符合市场预期。预计随着扩内需政策发力，叠加春节因素，今年2月CPI按年变幅能回升至上涨区间。
寒冷天气推升蔬菜等食品价格但幅度有限。12月食品按月上涨0.9%，与历史12月平均按月降幅基本持平，按年降幅收窄至3.7%。12月中上旬中国部分地区突发的寒冷天气，影响了鲜活农产品生产储运，造成一定的价格上涨压力，但下旬天气转暖后有所缓解。
肉类继续拖累食品价格。猪肉方面，受到前期产能去化缓慢影响，供给依旧充裕，节日与冬季因素下消费好转但改善不明显，价格整体保持低位，12月按月下降1%，不过依靠上年基数下降，按年降幅收窄至26.1%。其他肉类涨幅弱于季节性，牛肉按月跌0.4%，羊肉按月涨0.4%。整体看，肉类消费供给充沛而需求不旺仍是主要特征。
鲜菜、鲜果水产品受天气影响按月上升。受寒冷天气影响生鲜食品转运，12月鲜菜按月上涨6.9%，略高于6.5%的历史平均12月涨幅，但按年涨幅回落至0.5%；鲜果按月上涨1.7%，但低于2.9%的历史平均12月涨幅，受上年高基数影响，按年由11月上涨2.7%转为下降0.3%；水产品按月涨0.9%，按年降幅收窄至0.6%。
整体看，尽管寒冷天气一度推升部分生鲜食品价格，但随着天气好转，负面影响基本消退。从全国和全月平均温度看，12月平均气温较历史水平略高，依旧呈现暖冬特征，再叠加猪肉价格低迷，食品价格的反弹力度低于预期。
能源价格明显保持回落。12月国际能源价格呈现先跌后涨的V形走势，中国成品油价格调整略滞后，全月累计两次下调，2023年第四季度共下调6次，对CPI能源分项形成较大向下压力。其中，交通工具用燃料按月下降4.5%，按年下跌1.4%。居住项下，水电燃料按月上涨0.1%，低于0.2%的历史平均12月涨幅。
核心CPI保持平稳。12月份剔除食品和能源的核心CPI按月上涨0.1%，按年上升0.6%，与11月份涨幅相同。服务与非食品消费品整体表现符合季节性规律。
耐用消费品表现分化。“耐消三大件”按月两升一降。其中，家用器具按月上涨0.6%，按年降幅收窄至0.6%；通信工具按月涨3.1%，按年降幅明显收窄1.4个百分点至2.3%。从原因看，主要是“双十一”等活动结束后打折力度减弱。不过12月交通工具依旧按月下降0.7%，按年降幅扩大0.4个百分点至5.4%，主要是新能源汽车产能不断扩张，并冲击传统汽车市场，导致汽车价格战持续激烈。
服务价格季节性小幅回升。12月服务价格按月上涨0.1%，冬季与节日因素推升需求小幅恢复，基本符合季节性规律，按年上涨0.1%，与11月持平。
整体看，12月CPI按月与按年表现符合预期。非核心方面，食品与能源一涨一跌有所抵销，其中食品受寒冷天气影响有所上涨但幅度有限，肉类价格依旧保持低位也限制食品涨幅，能源价格则受外部传导和持续保供稳价政策按月下行。核心CPI表现平稳，按月表现符合季节性，按年则与11月持平，继续处于较低的历史10%分位附近。
下月CPI有望回升
从全年看，2023年CPI涨0.2%，并未出现年初预期的疫情放开后的通胀回升现象。其中，既有猪肉对食品的拖累，也有全球大宗商品价格下行的影响。同时，核心通胀回升幅度不及预期，保持在历史偏低的位置，反映了居民消费需求依旧不足。
在2023年末召开的中央政治局会议再次强调“着力扩大内需”，要发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入，扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。
货币政策方面，随着美联储加息结束，上半年有望开启减息，对中国的掣肘逐渐减弱。从去年第四季度货币政策委员会例会来看，人民银行将会“更加注重做好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，上年末国有银行和股份银行下调存款利率，负债成本下降为贷款利率下调打开了空间，2024年第一季度减息的概率正在上升。预计随着扩内需政策逐步发力，叠加春节错位因素影响，2024年2月CPI按年表现大概率能回升至上涨区间。
宏观经济/CPI符预期人行今季料减息\民生银行首席经济学家温彬 - 大公報
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