北京时间2月23日凌晨，美联储公布了2月货币政策会议纪要，认为美国支出和生产都有温和的增长，就业增长强劲，劳动市场失业率一直维持在低水平，市场利率较高，对于经济和金融市场的冲击有限。关于通胀方面，美联储认为美国通胀已经得到了缓解，但仍处于高位，薪资增长和外部的不确定性会加剧通胀风险，美联储仍致力于把通胀降低到2%的目标水平，为了达到这一目标，美联储将继续采取紧缩的货币政策。
1
经济风险仍在可控范围
本轮美联储加息为历史加息周期中速度最快的一次，快速上升的市场利率对经济金融会产生较大的冲击。但美联储认为，美国经济市场风险可控，金融系统的脆弱性比较温和。
信贷方面，美联储大幅加息过后，美国信贷利率普遍上升，但美联储认为，美国信贷质量依然较好。2022年12月部分贷款的评级遭到了下调，但是在今年1月下调情况有所好转。公司债券和杠杆贷款的预期违约概率相对历史水平来说较高，但美联储认为，向银行借款的企业信用质量依然良好。近段时间美国小企业的贷款拖欠率虽有上升，但仍处于历史较低水平。
美国家庭面临高额借贷成本，信用卡和汽车贷款借款人的信用状况有所恶化，美联储认为，信贷质量高的家庭仍可获得广泛的信贷，家庭部门总体质量依然很强，总体抵押贷款拖欠率低于疫情前水平。
美联储评估美国家庭和企业的杠杆水平适度，尽管美国企业偿还债务水平接近近一年高位，但企业的偿债能力能够跟得上债务的增长，总体资金风险的脆弱性适度。
2
对经济预期偏悲观
2022年12月的美联储会议纪要中，美联储对于美国的经济偏悲观，多数与会者认为美国消费乏力、高利率抑制了房地产投资活动、企业新订单不足，美国经济在持续走弱。尽管1月美国非农就业数据和美国零售消费总额超预期，但本次最新的会议纪要里，美联储依然表现出对未来经济的担忧。
就业方面，因新冠疫情对健康的影响，加上一些人员提前退休，劳动市场供给依然十分紧张。但美国制造业疲软，美联储看到了大型高技术企业员工的减少，劳动力需求减少的现象在蔓延。目前美国失业率依然很低，美联储解释为部分企业担心将来重新招聘困难，在产出放缓的同时依然保留工人。美国劳动市场职位空缺和工资增长从高位有所下降，平均工作时间和工资增长都有所放缓。1月非农就业增加，美联储部分官员认为，其中部分是临时就业，而临时就业往往发生在劳动力需求减少前，随着时间的推移，美国劳动市场的需求与供给将得到更好的平衡，美国劳动市场的供不应求局面将得到缓解，部分弱势群体的失业率可能会出现上升。
消费方面，美国居民的家庭负担正在加重，较高的利息支出抑制了家庭偿还贷款的能力，美国居民在疫情期间积累的超额储蓄继续被消耗，这也能解释为何美国居民参与劳动市场的意愿更强。在目前情况下，劳动市场较高的工资水平依然能够维持部分家庭基本的消费水平，这也是为何美国总体的消费力在下降，却在特殊情况下消费脉冲式上升。美国劳动市场吸引就业最多是服务行业，薪资水平处于行业整体中下游水平，部分家庭资产负债表很难得到较大改观，美联储表示一些消费者转向于价格更低的替代品。
美联储表示，美国实际GDP的增长需要一个低于趋势的时期，以使总需求和总供给更好的平衡。也就是说，美联储对于通胀的控制是放在较为重要的位置，宁可以降低经济增速为代价。美联储认为，美国经济在2023年进入衰退的可能性依然较高。
3
通胀目标依旧为2%
美国通胀依然远高于美联储目标水平，1月美国通胀下降幅度不及市场预期，美联储对于通胀的看法得到了市场高度关注。本次美联储会议纪要里，美联储表示通胀高的令人难以接受，并将继续高度关注通胀风险。
美联储对于过去3个月的通胀下滑是喜闻乐见的，但对于这种结构性的通胀回落并不满足，认为需要看到价格更广范围的下降，才能确信通胀持续下降。
随着供应链的缓解，核心商品价格在前几个月明显下降，但供应链恢复对于商品价格的下行压力已经减弱。美国居民对于商品价格较为敏感，美联储提到部分企业降低商品售价来吸引顾客，商品通胀已经在一定程度上得到了较为明显的缓解，美国通胀主要压力来自于服务行业。
美联储认为，随着利率的升高，美国房价已经从高点快速回落，房租滞后于房价，房租服务通胀可能会在今年晚些时候开始下降，新的房屋合约租金增幅可能放缓，但除去房租以外的核心服务价格依然坚挺，这主要是因为美国劳动市场强劲，工资的增长带来了服务类商品的需求。
美联储依然强调2%的通胀目标水平，但市场认为美国长期通胀水平难以达到。美联储一份来自家庭和企业的调查显示，美国短期通胀预期指标已经下降，长期的通胀预期依然稳固。
1月末以来，国际金价振荡下行4
黄金价格有支撑
1月美国通胀降速不及预期，市场对于美联储的态度十分关注，本次美联储会议纪要中仍强调控制通胀，通胀目标仍维持2%不变。从目前的宏观经济形势来看，2023年美国通胀下降到2%的水平具有一定的难度，市场预期与美联储政策具有一定的分歧，美联储的加息路径仍不是很明晰，美联储货币政策的不确定性带来了黄金价格的波动。
总体来看，美国经济下行的压力依然较大，就业市场的强劲很难维持，消费和投资都有进一步走弱的可能性，房地产行业的风险在积累过程中，美联储在两次会议纪要中都着重强调了美国经济下行的压力。
美国通胀下行将进入缓慢期，通胀压力主要来自于服务行业，房租价格具有刚性，且服务行业受到薪资增速的影响较大，薪资的变化同样具有刚性，美国通胀的在继续下降需要劳动市场降温，需要较长的时间。
美国滞胀特征较为明显，债券实际收益率难以维持较高位置，存在一定的下降空间，黄金价格在美联储加息预期变化的情况下有较为明显的回调，但依旧会有支撑。黄金价格因1月非农数据超预期开始下跌，市场可能在等待美国就业市场的持续变化情况，2月非农数据显得格外重要，这也会影响美联储3月份加息，在此之前黄金价格或维持振荡行情。
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
金价连跌3天，美联储会议纪要带来了什么？ - 新浪
Read More
No comments:
Post a Comment