逆回购短工具展现大能量 - 新浪网

原标题：逆回购短工具展现大能量

　　● 本报记者 张勤峰

　　8次操作，1.3万亿元……10月下旬以来，面对季度税期和政府债券发行“双高峰”，央行通过公开市场操作及时、有力地维护流动性平稳。

　　业内人士表示，逆回购工具期限短、灵活，有助于调节流动性边际波动，保持流动性不溢不缺。短期化的操作倾向也呼应了货币政策的稳健取向，展现了政策定力。

　　密集操作

　　密集有力地开展逆回购操作，成为近段时间央行调控流动性的突出特征。

　　9月中下旬，为对冲季末监管考核和假期因素影响，央行连续10次开展千亿级逆回购操作，操作量合计10600亿元。当月公开市场逆回购操作总规模达到1.18万亿元，为今年前9个月最高。

　　10月中下旬，面对季度税期和政府债券发行“双高峰”，央行再次祭出大额逆回购这一“配方”——10月20日至29日，8次公开市场逆回购操作总量达1.3万亿元。其中，本周5次操作量均为2000亿元，单周投放1万亿元，成为今年以来逆回购操作最密集有力的时期。

　　从量上看，近期央行通过逆回购操作释放的资金规模甚至超过7月全面降准。在“二次降准”迟迟不见踪影的当下，公开市场操作特别是逆回购操作有力地起到了填补流动性缺口的作用。数据显示，10月中期借贷便利（MLF）和国库现金定存的操作量均与到期量相同，央行提供给市场的增量流动性几乎都来自于逆回购操作。

　　有力有效

　　业内人士表示，近期连续的公开市场逆回购操作有力、有效、及时熨平了季度税期和政府债券发行“双高峰”造成的扰动。

　　10月历来是税收大月，受节假日因素影响，本月税收征期延至10月26日截止。根据以往经验，本周处于季度税期高峰时段。

　　不仅如此，近期地方债发行节奏明显加快，单周发行量连续处于今年以来的高位。本周全国共发行地方债4392亿元，创出今年以来单周之最，上周发行量达到3264亿元。算上国债，最近两周共发行逾1万亿元政府债券。

　　在这一背景下，央行连续以较大力度开展公开市场逆回购操作，填补流动性供求缺口，保持了货币市场的平稳运行。

　　据市场交易人士反馈，得益于央行连续大额逆回购“补水”，近期市场资金面整体平稳，资金供求基本平衡，总体上不松不紧。统计显示，本周银行间市场隔夜回购利率DR001平均为1.83%，较上周下降13基点；最具代表性的7天期回购利率DR007平均为2.28%，较上周上行15基点，仍保持在2.2%的7天期逆回购操作利率附近。

　　灵活可逆

　　分析人士表示，央行逆回购属于短期流动性工具，定位于调节流动性边际波动；相比其他中长期限工具，其优势主要体现在灵活性和可逆性上。比如，当前公开市场逆回购操作以7天期为主，投放的资金7天后到期自然回收，即便短期操作量较大也不会对银行体系流动性总量造成太大影响，有利于对流动性实施双向调节。

　　今年以来，市场预期平稳，银行体系流动性持续保持合理充裕。引发流动性波动的主要是税期、政府债券发行缴款、监管考核等时点性因素，其影响也是短时性的。从期限上看，逆回购工具是比较合适的选择。

　　业内人士指出，目前央行逆回购存量并不高，预计后续在对冲政府债发行缴款、熨平流动性短时波动等方面，仍将扮演重要角色。

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