华泰期货国债日报20210826：逆回购加量提振信心 - 新浪网

原标题：华泰期货国债日报20210826：逆回购加量提振信心

市场回顾：

昨日，期债方面，T、TF和TS主力合约分别变动0.18%、0.12%和0.04%至100.115、101.050和100.760;现券方面，10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-2.50bp、-2.47bp和-0.20bp至2.84%、2.69%和2.50%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动10.60bp、-5.10bp和5.49bp至2.33%、2.21%和2.33%；经济通胀方面，工业指数变动1.16%至3364点；公开市场上，央行为维护月末流动性的稳定，净投放400亿。消息面上，午后传言银保监会大行部对六家大行定点发文，规定其理财产品所投资产不得用成本法估值。

策略建议：

1. 单边策略：昨日期债上涨，尾盘回落，在资金面并未转松之际，上涨动力或来源于逆回购加量提振市场信心。而我们认为，逆回购加量并不代表货币进一步宽松，只是央行为维护月末流动性稳定的正常之举，不可过度解读。下半年重点仍是财政政策的发力，宽信用预期望发酵，稳货币+宽信用预期下，债市继续向上的空间受到限制。关注近期资金面的收紧是否具有持续性，如果收紧状态延续，则进一步施压期债。本周地方债发行量相对上周减少，但仍有超过3000亿，叠加月末效应，流动性紧平衡概率比较大，期债短期维持谨慎偏空的态度。

2. 期现策略：IRR与资金利率差距不明显，正套机会有限；继续关注基差临近交割月的向上收敛，维持做多不变，主要原因在于：当前基差水平不高，月末若流动性边际收紧，套保需求的上升望带来基差扩大的动能更强。

3. 跨品种策略：4TS-T和2TF-T下行趋势基本确立，主因经济悲观预期尚存，而流动性处于松无更松的局面，期限利差收窄存在较强的驱动力，做平利率曲线的头寸仍可持有。

4. 跨期策略：主力合约已由2109切换至2112，跨期价差暂时不关注。

风险提示：流动性收紧

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