事件：
2021 年7 月31 日，国家统计局公布7 月PMI 数据，制造业PMI 50.4%，市场预期51.1%，前值 50.9%；非制造业PMI 53.3%，前值 53.5%。
核心观点：
7 月制造业扩张放缓，结构分化加剧。受高温、洪涝等极端天气影响，7 月制造业PMI 回落明显，低于上月0.5 个百分点，并低于近3 年同期均值，创下2020年3 月以来新低。主要分项指标均较上月有所回落，生产PMI 更是回落至疫情以来的低点51.0%。分不同企业类型来看，7 月大型企业PMI 为51.7%，与上月持平；而中、小型企业PMI 分别为50.0%和47.8%，低于上月0.8 和1.3 个百分点，企业恢复不平衡状况依然存在。
正因为如此，7 月30 日召开的政治局会议指出，要加大对制造业的支持力度，助力中小企业和困难行业持续恢复。我们认为，下半年货币将持续放松，财政政策更加积极发力，助力经济稳固恢复的同时，为二十大保驾护航。
制造业：扩张放缓，主要分项均有所回落
7 月制造业PMI 为50.4%，比上月回落0.5 个百分点，低于近3 年同期均值，创下2020 年3 月以来新低，指向制造业扩张放缓。具体来看，供需两端均出现不同程度放缓。生产指数为51.0%，比上月回落0.9 个百分点，创下2020 年3月以来新低，主要受到了6 月以来钢铁限产的影响；新订单指数为50.9%，比上月回落0.6 个百分点，也创下2020 年5 月以来新低，指向市场需求有所放缓。
建筑业：高位回调，但未来预期有所增强
受高温多雨、洪涝灾害等不利天气因素影响，7 月建筑业PMI 回落至57.5%，低于上月2.6 个百分点。但从企业用工和市场预期看，建筑业未来发展预期显著增强，表明建筑业劳动力需求继续增长，企业对建筑业未来发展信心有所上升。
价格：价格指数再次回升，但进出厂价格差缩小7 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回升，主要受到石油价格上涨和钢铁限产的影响。但进出厂价格差明显缩小，7 月黑色冶炼加工的原材料购进价格指数高于70.0%，而出厂价格指数仅为50.3%，微高于临界点，表明行业产品出厂价格基本保持平稳，钢铁行业“保供稳价”政策效果持续显现。
进出口：海外需求扩张放缓，进口景气小幅回落7 月新出口订单指数为47.7%，低于上月0.4 个百分点，连续4 个月出现回落，相比2021 年3 月的51.2%已回落3.5 个百分点，表明制造业国外订货量回落，海外需求扩张有所放缓；伴随海外供给逐步恢复，出口动能逐步减弱。进口端来看，7 月进口指数为49.4%，低于上月0.3 个百分点，景气有所回弱。
服务业：景气有所回升，但后续修复仍受疫情影响7 月服务业PMI 为52.5%，较上月上升0.2 个百分点，在暑期消费等因素带动下，行业市场需求加快释放，业务总量快速增长。但同时也应该看到，7 月以来德尔塔毒株在全球蔓延加剧，国内江苏省南京市也遭受到德尔塔毒株侵袭，并已蔓延至其他省份，疫情后续演变局势并不明朗，这也对服务业后续复苏造成影响
（文章来源：光大证券）
2021年7月PMI数据点评：制造业扩张放缓宏观政策发力在即 - 东方财富网
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