东方证券：维持中信证券增持评级 - 东方财富网

　　中信证券2021年一季报点评：轻资产业务齐发力，业绩略超预期+ROE重回上升通道

　　核心观点

　　业绩同比增长 27%，ROE 提升明显。1)公司 2021Q1 实现营业收入 163.97亿元，同比+28%，实现归母净利润 51.65 亿元，同比+27%，高基数下业绩表现优异，略超预期。2)公司 2021Q1 实现年化 ROE11.24%，同比高出近2pct。截至 21Q1 权益乘数达 4.90，较年初进一步提升 0.22，继续位列行业前列。3)剔除其他业务收入，自营、经纪、资管、投行、利息净收入分别占比 30%、27%、22%、12%、8%。

　　市场高活跃度推动经纪收入同增 31%，IPO 带动投行收入大增 79%。1)公司 21Q1 实现经纪业务收入 35.22 亿元，同比+31%，主要受益于 1-2 月市场的高活跃度以及基金代销行情的火爆。2)公司 21Q1 实现投行业务收入 15.93亿元，低基数下同比+79%。据 Wind 资讯，21Q1 公司股债承销规模 3179 亿元，市占率 13.18%，高居行业第一；其中 IPO 规模 96 亿元，市占率 12.55%，同样高均行业第一。3)21Q1 公司实现利息净收入 10.68 亿元，低基数下同比大增超 2 倍，主要得益于两融贡献的利息收入增加。

　　自营规模持续提升难阻收入下滑 32%，大资管板块大放异彩。1)截至 21Q1公司金融投资资产规模较年初+10%至 5330 亿元，但受市场行情大幅震荡的影响，高基数下公司自营收入同比下滑 32%。2)公司前三季实现资管收入27.88 亿元，同比大增 72%，行业大资管第一地位进一步巩固。预计主要受益于基金火爆行情下子公司华夏基金带来的基金管理收入增加。4)21Q1 公司累计计提减值损失 3.93 亿元，同比减少 75%，成为业绩提升的重要原因；但与此同时，由于人力的显著增加，业务管理费同比+44%至 62.86 亿元。

　　财务预测与投资建议

　　维持公司 21-23 年 BVPS 预测值 14.85/15.81/16.93 元，按可比公司法，维持30%溢价率，给予目标估值 21PB 1.69x，对应目标价 25.10 元，维持增持评级。

　　风险提示

　　政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

（文章来源：东方证券）

(责任编辑：DF010)

郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。

Let's block ads! (Why?)

东方证券：维持中信证券增持评级 - 东方财富网
Read More