对民营上市公司同样应激励其恰当的市值管理 - 证券时报

（原标题：【评论】对民营上市公司同样应激励其恰当的市值管理）

1月29日，国务院国资委召开2024年中央企业、地方国资委考核分配工作会议。会议提出，2024年各中央企业要推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核。这已是国务院国资委一周之内第二次提到上市公司市值管理考核，备受各方关注。市场的反馈来看，中字头的个股走势抢眼，明显强于大盘，这一现象突出了市场对这一措施表示了正向的解读。不过，另一方面，中小盘个股仍延续跌势，部分个股甚至比以往跌的更为惨烈。

事实上，监管部门推出了减持新规，对融券业务进行调整等措施。以以往备受市场诟病的大股东借券做空自己为例，证监会对融券业务作出调整，全面暂停限售股出借，堵住了部分限售股“绕道减持”的后门。而史上最严减持新规的出台，则堵住了部分破发、破净或者分红未达标上市公司的控股股东、实际控制人减持的步伐。

从一个事情的正反两面来看，包括融券新规、减持新规等仅是约束了部分股东在市场上搞破坏，刹住了备受诟病的清仓式减持、偷偷式减持的恶风，但是要让上市公司的利益方努力改善资本市场的价值则需要更强有力的措施。

个人认为，要想获得市场的相应，必须让大小非的减持条件与公司市值成长挂钩。以首发公司的战略配售股份为例，该部分持股有一个重要群体便是保荐机构的子公司，既然其通过中介业务赚的盆满钵满，就应当对后续公司市值成长负责。比如说要求上市公司的市值较发行价高于一定的幅度方可减持，否则顺延继续限售一年。某种意义来说，中介机构与上市公司绑定的非常深，一旦“利益同盟者”利益受损，上市公司自然会重视市值的成长。

另外，对于其他大小非股东来说，其减持套现条件同样应当与公司市值成长挂钩。例如其减持的价格必须较新股发行价格高，而且参照减持的年份计算高的幅度，在上市后第二年的减持价格必须较发行价高20%，上市第三年的减持价格必须较发行价高30%，以此类推。按照此做法，一方面可遏制利益方恶意助推高价发行，在部分小非股东为董高监的背景下，同样也可以让公司管理层努力经营，重视公司市值的成长。

需要指出的是，在过去一段时间，市值管理被等同于操纵股价，但从全球股市发展来看，市场确实需要市场管理，而且还有着一套成熟的市值管理模式。在注册制快速推进的当下，不注市值的上市公司，有被边缘化的趋势，部分甚至没有流动性，逐步沦为僵尸股，这是一个多输的局面。因此，必须激励民营企业股东进行恰当的市值管理。

除了减持限制外，同样可以推动市值成长与再融资挂钩，引导上市公司更多推出与市值挂钩的股权激励措施等。必须强调的是，恰当的市值管理并不是洪水猛兽，如果上市公司及其高管长期对股价不管不问，也是市场的悲哀。

我们不需要内幕交易、操纵股价式的市值管理，但是可以激励、引导民营企业推出恰当合理的市值管理措施，回应市场呼声。

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解数｜哪些央企上市公司有望迎来估值修复_财经上下游 - 澎湃新闻

从2022年底证监会主席易会满提出“中特估”，到国务院国资委近日提出全面推开市值管理，央企上市公司能否迎来估值修复？

1月29日，国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议。国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

1月24日，国务院国资委在国新办发布会上表示，在前期已经推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系中的基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

央企对市值管理考核反应积极。1月30日，中国化学工程股份有限公司（中国化学，601117.SH）回应澎湃新闻表示，已制定工作方案，正在不断修订完善，将会尽快推出。此前，中国建筑（601668）投资者热线相关人员表示，对于市值管理纳入央企考核的消息，感到“振奋”，内部也在学习交流过程，后续动作也有待进一步消化之后。中国交建（601800）投资者热线相关人员表示，该公司在2021年就开始就市值管理工作布局，涉及股权激励、信息披露、专业化重组、公司治理等方面。

据国资委披露的数据，2023年末，央企境内控股上市公司市值达到13.5万亿元。如果按wind统计的更大口径，包括金融企业在内的央企上市公司股票达475只，目前市值超25万亿元，在整个A股市值中占比30%左右。

目前，一大批央企估值偏低。475只股票中，以市净率看，市净率低于1的达到80只；以市盈率看，市盈率低于10倍的股票有40只。

同时，不少央企上市公司的投资回报可观。以股息率看，股息率超过3%的股票有71只。据wind，截至1月29日，股息率排名前五的非金融央企上市公司为中远海控（601919.SH）、中粮科技（000930.SZ）、冠豪高新（600433.SH）、中国神华（601088.SH）、鲁西化工（000830.SZ），股息率分别为18.69%、8.99%、7.78%、7.12%、6.76%。

从券商研报看，市场预期市值管理全面推开将进一步促进央企经营提质、降本增效、并购重组、提升股东回报等，从而提升央企上市公司估值。同时，电信、石油、电力、建筑、医药、装备等板块的央企上市公司被看好。

华泰证券认为，电信运营商作为科技行业国有企业标杆，有望长期受益于我国数字中国及AIGC等新技术的发展，建议关注电信运营商板块投资机遇。相关受益股包括中国联通（600050.SH）、中国移动（600941.SH）、中国电信（601728.SH）。

国泰君安研报称，当前“三桶油”对标海外能源企业价值重估空间大，国企改革背景结合“一利五率”以及“市值管理”考核目标驱动石化央企ROE持续改善，经营效率继续提升，石化央企估值或进一步改善。相关受益股包括中国石油(601857.SH)、中国海油(600938.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、昆仑能源(00135)、海油工程(600583.SH)、中石化炼化工程(02386)。

招商证券认为，国家对于市值管理的考核有望引导电力央企更加关注盈利质量和股东回报，电力行业估值有望进一步提升。相关受益股包括华能国际(600011.SH)、华电国际(600027.SH)、国电电力 (600795.SH)、长江电力(600900.SH)、中国核电(601985.SH)、申能股份 (600642.SH)、中广核电力(01816)。

长江证券分析称，2024年建筑央国企改革有望加速，同时考虑到当前时点估值仍在低位、机构持仓较少，且2023年基本面或平稳兑现的同时2024 年基本面前景具备支撑。相关受益股包括中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国交建（601800.SH）、中国化学（601117.SH）等低估值优质建筑央企。

方正证券研报认为，鉴于国资委拟将市值管理纳入业绩考核，其建议关注未来医药行业央国企的经营效率提升机遇，央企方面重点关注国药系企业太极集团（600129.SH）、华润系企业如昆药集团（600422.SH）、华润三九（000999.SZ）、东阿阿胶（000423.SZ）和迪瑞医疗（300396.SZ）等资本运作与经营效率提升；地方国企重点关注派林生物（000403.SZ）、新华医疗（600587.SH）、仙琚制药（002332.SZ）等。

银河证券研报认为，轨交装备领域央国企龙头股息率高、盈利能力持续且稳定，估值处于历史低位，叠加市场高红利策略，推荐央国企龙头中国中车（601766.SH）、中国通号（688009.SH）。

华金证券认为，此次随着国资委提出将市值管理纳入考核，上市公司资本运作以及股权激励等改革预期将得到强化，看好电力央企优质资产注入，以及电力运营商高股息高分红属性的优势；此外，央国企在高端能源装备（核电、燃机、抽水蓄能等）、智能电网（特高压、柔直等）占据绝对优势地位，技术实力已接近甚至赶超海外一线品牌，在全球能源转型与欧美电网改造升级背景下，持续看好一带一路战略加持下的电力装备出海机遇。建议关注：1、电网央企旗下上市公司：国网信通（600131.SH）、国电南瑞（600406.SH）、南网科技（688248.SH）、南网储能（600995.SH）、涪陵电力（600452.SH）、明星电力（600101.SH）；2、电力运营商：长江电力(600900.SH)、华电国际(600027.SH)、中国核电(601985.SH)、中国广核（003816.SZ）、三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、节能风电（601016.SH）、中绿电（000537.SZ）；3、电力装备：许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、中国西电（601179.SH）、东方电气（600875.SH）、佳电股份（000922.SZ）等。

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国资委：全面推开上市公司市值管理考核量化评价中央企业控股上市公司市场表现 - 证券时报

（原标题：国务院国资委将全面实施"一企一策"考核）

证券时报网讯，2024年，国务院国资委将对中央企业全面实施"一企一策"考核，即统筹共性量化指标与个体企业差异性，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，"一企一策"签订个性化经营业绩责任书，引导企业努力实现高质量发展。

国务院国资委表示，在前期试点探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效，同时对踩红线、越底线的违规事项加强惩戒，引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现，传递信心、稳定预期，更好地回报投资者。

国务院国资委还将探索将品牌价值纳入考核，鼓励企业练好内功、外塑形象，不断提高品牌附加值和美誉度，加快建设世界一流企业。

校对：王锦程

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国际油价上冲80美元/桶关口未果专家建议油企运用期权组合工具应对风险 - 同花顺

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国际油价上冲80美元/桶关口未果专家建议油企运用期权组合工具应对风险 - 同花顺
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多家科创板国企回应市值管理高效落实各项要求回报投资者 - 证券时报

1月24日，国务院国资委在国新办新闻发布会上表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。1月26日，国务院国资委再次发声，在《学习时报》刊发署名文章《以新担当新作为开创国资央企高质量发展新局面》，强调要深入推进提高央企控股上市公司质量专项行动，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司真实价值。

针对上述消息，多家科创板国企积极回应。其中，百克生物表示，公司始终关注公司价值在资本市场上的体现，高度重视企业经营与发展，以良好业绩提升企业价值、回报广大股东。公司最近的业绩预告显示，2023年预计实现归母净利润4.7亿元至5.3亿元，同比增长158.9%至191.95%。

中国电研表示，自2019年上市以来，公司累计现金分红总额超过5.4亿元，每年分红比例均超42%，投资者对公司的价值认可度不断提升。后续，公司将持续稳定回馈投资者，促进公司内在价值与市场价值的共同提升。

中国通号、时代电气作为“A+H”两地上市公司，除了在经营业绩和现金分红等方面不断提升投资者获得感外，还通过回购增持、自愿延长股份锁定期、增加与投资者的交流互动、增加自愿性信息披露内容等方式合理维护公司股价。

中国通号表示，公司不断加强与投资者的交流沟通，主动披露轨道交通重要项目中标情况，常态化开展业绩说明会并接待投资者走进上市公司的调研交流，多措并举向市场积极传递公司投资价值。

时代电气表示，其大股东中车株洲所已累计增持公司A股金额达5056万元，并自愿延长A股锁定期12个月。

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证监会今起全面暂停限售股出借转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用 - 上海证券报

◎记者 梁银妍

据中国证监会1月28日发布的消息，证监会进一步优化了融券机制，一是全面暂停限售股出借，二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起施行，第二项措施自3月18日起施行。

同时，沪深交易所、中证金融发布了相应的业务通知。业内专家表示，此次融券规则调整强调以投资者为本，重点回应投资者关心的限售股出借等问题，一方面，阶段性全面暂停限售股出借，将更好地稳定投资者预期，严防通过限售股出借变相违规减持等行为；另一方面，转融券效率降低，适当制约机构运用工具的优势，有利于维护公开公平公正的市场秩序。

采取两项针对性措施调整转融券机制

据介绍，本次主要采取两项针对性措施调整转融券机制，体现出以下两大监管意图：

突出公平合理，降低融券效率，制约机构在信息、工具运用方面的优势，给各类投资者更充足的时间消化市场信息，营造更加公平的市场秩序；突出从严监管，阶段性限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券监管，同时，坚决打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为。

业内专家认为，此次调整并不改变两融制度的基本框架，旨在保持制度的透明度、稳定性、可预期性。全面暂停限售股出借在总结前期优化融券机制安排经验的基础上，按照“稳妥推进、分步实施”的思路作出的安排；同时将转融通约定申报实时可用调整为次日可用，是机制的一次微调，但有助于建立更公平的市场环境。

上述专家进一步解释称，此前，投资者使用约定申报出借，出借的证券盘中可以实时到达证券公司，供融券投资者实时卖出，本次将转融通约定申报实时可用调整为次日可用后，可降低融券效率。特别是，前一日的出借信息通过交易所和中证金融网站公开，次一日起才可以用于融券的制度新安排，能够给予投资者更充足的时间判断市场信息。

据悉，下一步，证监会将持续强化监管，把制度的公平性放在更加突出位置，及时总结评估运行效果，依法维护市场秩序，切实保护广大投资者的合法权益。

充分践行以投资者为本的理念

日前召开的证监会2024年系统工作会议明确提出，从维护市场公平性出发，系统梳理评估资本市场关键制度安排，重点完善发行定价、量化交易、融券等监管规则，旗帜鲜明地体现优先保护投资者特别是中小投资者的合法权益。

在券商人士看来，证监会2024年系统工作会议召开后，融券规则随即优化调整，既是充分践行以投资者为本的理念，也释放出了当前“稳市场、稳信心”突出加快落实、争取尽早见效的信号。

2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借股份，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。新规实施以来，不少证券公司对两融业务进行合同修订，加强对客户交易行为和交易目的的穿透式管理，防止参与违规或为违规提供便利风险。近期，广发证券、中信建投、山西证券对融券业务细则进行了调整，禁止投资者融资买入证券用于偿还融券负债。

据证监会介绍，新规实施后，战略投资者出借余额降幅近四成。此外，新规发布后存在高管战略投资者的新股上市，上市初期均未发生出借。

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周末会客室｜央行宣布降准！市场早有预期但力度却超预期- 21经济网 - 21世纪经济报道

主持人：广东股市广播王春仪

嘉宾：光大期货研究所王东瀛

本期看点：将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。结合历年的货币政策的操作经验和过往情况，春节前后往往是央行降准、降息的重要窗口期，因此市场对实施降准等货币政策已有所预期，但降准力度上却略超预期；近年来，雪球这种非保本型收益凭证受到市场上越来越多的关注，各类金融机构纷纷以不同角色参与其中，雪球在市场中的影响也逐渐增强。目前，雪球敲入带来的风险得到了一定程度的释放。

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