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上证报中国证券网讯（记者 陈芳）开年中国制造业供求持续扩张，景气度向好。2月1日公布的1月的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.8，与2023年12月持平，连续3个月高于荣枯线。专家分析，在宏观政策发力作用下，国内需求将稳步恢复，预计制造业生产经营景气度还将继续温和回升。
财新中国制造业PMI的分项数据显示，制造业产出指数保持扩张，新出口订单指数升至荣枯线上方。
“从分项情况来看，1月份制造业供求两端均出现了扩张。在市场销售情况改善的背景下，制造业产出指数连续第3个月保持扩张，刷新了过去一年半以来最高纪录。”华福证券首席经济学家燕翔在接受上海证券报记者采访时表示。
广开首席产业研究院高级研究员罗奂劼在分析原因时表示，外需和出口的持续改善，带动财新制造业PMI连续3个月扩张。
此外，分项数据中的原材料购进价格指数和产成品库存指数均在扩张区间下降，出厂价格指数降至收缩区间。
燕翔表示，当前制造业生产端较需求更为强劲，价格水平整体偏弱，宏观政策对于扩大内需的支持力度有望进一步加强。
制造业企业对于未来生产经营活动的预期较为乐观。财新中国制造业PMI数据显示，1月制造业生产经营预期指数升至9个月以来的最高值。
仲量联行中国区首席经济学家庞溟对记者表示，横向比较看，近几个月来，美国、欧元区、日本等其他主要经济体的PMI数据显示，它们制造业景气度或持续低迷、或小幅改善，基础并不稳固。
“财新制造业PMI连续3月落在扩张区间，说明在政策加力提效、内生动能积聚的基础上，我国经济企稳向上的态势进一步全面巩固确立。”庞溟说。
北京时间2月1日凌晨，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。
值得注意的是，美联储在当天发表的声明中强调，在更有信心确定通胀率持续向2%的目标迈进之前，降低利率“是不合适的”。美联储“鹰”派表态有何顾虑？降息时点何时到来？大类资产配置逻辑如何演绎？
关于“鹰派”声明：强调“风险平衡”决策方法
机构认为，美联储2024年首次利率决议声明整体偏“鹰派”。
国盛证券首席经济学家熊园认为，本次会议美联储着重强调了“风险平衡”的决策方法。这一概念源于鲍威尔在2018年提出的“风险管理”模式，核心思路是政策调整应当小幅缓步进行，以留出更多空间评估政策双重目标的上行和下行风险。
中金公司研究部宏观首席分析师张文朗分析，美联储对通胀迈向2%有了一定信心，但是信心还不够大，不足以触发降息。美联储仍在等待，一是等美国通胀数据是否能够像过去几个月那样持续下行，二是等美国经济与劳动力市场的再平衡能否保证通胀不会死灰复燃。
对于“鹰派”声明，开源证券宏观经济首席分析师何宁指出两方面可能的原因：一是当前美国经济表现较好，不支持快速降息；二是美联储希望可以观察到更多更全面的数据。
方正证券首席宏观经济学家芦哲认为，降息要到有更大信心看到美国通胀稳定回落至2%以后，美联储打压3月份降息预期，表现出其更加重视风险平衡。
关于降息时点：或在年中前后 需警惕预期下调
美联储将于何时开启降息？
中信证券海外研究首席分析师崔嵘表示，考虑到鲍威尔表示3月降息并非基准情形、当前FOMC（联邦公开市场委员会）成员对降息分歧较大以及经济和通胀数据的总体韧性，美联储首次降息时点或在年中前后。
熊园则认为，美联储启动降息需满足两个门槛条件，一是美国CPI和核心CPI同比降至3.5%以下，二是新增非农就业降至15万以下。据其测算，5月议息会议前通胀可能处在这一水平附近，非农则难以预测。因此，5月美联储也未必一定会降息，而目前市场预期过高，需警惕数据超预期引发降息预期进一步下调。
张文朗预计，美联储或于二季度降息。但考虑到市场此前持续低估了美国经济的韧性，最终降息的幅度也可能没有市场预测的那么乐观。
降息节奏上，何宁认为美联储会非常灵活，若美国经济出现快速变化，降息的节奏也将相应变化，25个基点、50个基点都可能成为降息的选择。而缩表方面，或也将秉持相同的灵活态度。
关于美国通胀：压力还需释放
作为美联储最为关心的指标之一，美国通胀压力会否重现？
财通证券宏观首席分析师陈兴认为，随着市场关心的各通胀领先指标回落，未来美国通胀压力或将逐步减轻，整体来看，美国通胀水平向2%的目标靠近的趋势不变。
魏伟表示，美联储更需要看到美国核心PCE（个人消费支出平减指数）同比回落到2%，同时强调近期通胀下行主要来自于商品通胀下行的贡献，后续需要看到服务通胀也出现下行。
华创证券首席经济学家牛播坤分析，美国商品价格贡献通缩的力度难以在2024年继续扩大，后续通胀下行要更多依靠服务价格下行，需要更多证据证明美国通胀朝着2%前进。
中国银河证券首席策略分析师杨超认为，从通胀水平分析，美国的通胀水平在高利率政策背景下呈现总体下降的趋势，尽管期间存有波折，但正逐步向美联储目标靠近。
资产配置：不必纠结市场降息博弈 关注中期布局机会
在资产配置角度，投资者应如何把握？
本次会议过后，美股和美债收益率下跌，美元指数和黄金小幅上涨。熊园认为，美债收益率大幅下行与美股大跌引发避险情绪升温有关。
杨超分析，市场或将再度推迟对美联储降息节点的预期，对全球经济增长的担忧将降低原油需求，美债收益率上行仍是压制黄金价格的主要因素。目前，美债收益率在短期内不会进入快速下行通道；在稳增长目标下，中国货币政策维持宽松，或推动中国国债到期收益率下行。美联储议息会议放鹰，将一定程度打压市场风险偏好。
魏伟表示，降息预期延后下，市场交易或易出现反复波折，但整体交易大方向明确。建议短期不必过于纠结市场降息博弈，关注中期布局机会。基本面情况和货币政策转向节奏重回美债利率重要影响因素，开启降息后利率有向上反弹的可能。近期重点关注纽约社区银行事件，如再度引发银行业风险发酵，可能对美债利率形成较大扰动。目前美股估值高于增长和流动性合理水平，叠加近期财报扰动，短期建议低配。
招商证券首席宏观分析师张静静判断，降息预期或将持续修正、叠加主动补库存前景，10年期美债收益率或将保持反弹。
美国至1月27日当周首次申请失业金人数超预期，为2023年11月11日当周以来新高，现货黄金短线拉升。欧洲各国股指跌多涨少，银行股领跌。
2月1日，美股市场收复周三的部分失地，三大股指期货集体走高。欧洲各国股指多数下挫，欧股银行股普跌，法国巴黎银行盈利远不及预期同时下调营收指引，重挫8%。
欧元区1月CPI降至2.8%，核心通胀增速放缓，但均高于预期，分析师指出，欧元区1月通胀下降幅度不及预期，这可能会打压市场对于欧洲央行的降息预期。
英国央行公布利率决议，态度软化但仍保持鹰派倾向，下调通胀前景并删除了利率或再次上升的措辞，为降息打开大门，不过坚持降息需要“更多证据”，英镑短线走高。
美国至1月27日当周首次申请失业金人数22.4万人，为2023年11月11日当周以来新高，超出预估的21.2万人，前值为21.4万人，现货黄金短线拉升。
隔夜，美联储开年“首秀”狠狠给了市场预期一拳，美联储主席鲍威尔在会后发布会上表示，对降息保持持开放态度，不急于行动，不认为可能3月降息。美股跌幅扩大纳指创近一年最大跌幅，标普跌超1%创四个月最大跌幅，美元盘中跳涨，美债价格涨幅一度收窄。
与此同时，纽约社区银行有限公司（NYCB）四季度财报显示意外亏损2.6亿美元，而分析师此前预期盈利2.06亿美元。当季该行的贷款损失拨备达5.52亿美元，远超市场预期和上一季度的6200万美元，表示信贷前景恶化，硅谷银行的噩梦再次来袭，美股银行股指数隔夜齐跌。
美股三大股指期货涨均上涨。截至发稿，道指期货涨0.09%，标普500指数期货涨0.41%，纳指期货涨0.71%。美股盘后，科技巨头Meta、苹果和亚马逊将于公布年第四季度业绩，美股能否重拾涨势？
Meta在2023年上涨了194%。因此，投资者对本周的财报抱有很大期望。分析师普遍预计Meta最近一个季度的每股收益为4.93美元(去年同期为1.76美元)，营收略高于390亿美元。此外，投资者关注Meta在人工智能方面的回报感兴趣。
分析师预计苹果公司的收益将明显高于一年前，最近一个季度每股收益预期为2.10美元(而上一年同期为1.88美元)，预计收入将达到1180亿美元，比上一年同期增长10亿美元。
市场预计亚马逊最近一个季度的每股收益为80美分(一年前为3美分)，最近一个季度的收入有望达到1660亿美元(同比增长170亿美元)。分析师表示，到目前为止，亚马逊上一财年每个季度的收益和收入都超过了预期。
理想汽车涨超3%，1月交付新车同比翻倍，将挑战年交付80万辆；小鹏汽车涨超3%，1月交付同比增58%。
欧洲斯托克50指数转涨，截至发稿微涨0.08%，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数跌0.33%，法国CAC 40指数跌0.56%
此前公布的1月欧元区制造业采购经理指数（PMI）终值为46.6，较上个月的44.4回升，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下。这意味着欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。
欧股银行股多数下跌，法国巴黎银行跌超8%，法国兴业银行跌超3%，荷兰国际银行跌近8%
德银公布了2023年第四季度财务业绩。财报显示，德银Q4净营收为66.58亿欧元，同比增长5%，低于分析师预期，原因是固定收益交易部门的业绩疲弱。
归属于公司股东的净利润为12.60亿欧元，同比下降30%。信贷损失准备金为4.88亿欧元，同比增长39%。
德意志银行计划回购价值6.75亿欧元的股票，裁员约3500人。
法国巴黎银行第四季度营收109.0亿欧元，预估114.4亿欧元；净利润10.7亿欧元，仅为市场预期20亿欧元的一半。
财报发布后，法巴股价重挫，跌近8%。
阿迪达斯此前公布财报显示，2023年货币中性收入同比增长2%。阿迪达斯全球2023年销售额为214.27亿欧元，营业利润达2.68亿欧元，毛利率同比提升0.2个百分点至47.5%。
但从2024年营收指引看，阿迪达斯预计2024年运营利润大约5亿欧元，分析师预期12.7亿欧元；决定不计提与Yeezy相关的大部分库存。
阿迪达斯欧股下挫，跌超8%。
此前，印度意外降低财年借款规模，缩减财政赤字。印度财长表示，2024财年财政赤字修正为国内生产总值的5.8%，此前为5.9%。印度财政部预计2025财年，财政赤字将占GDP的5.1%。
华尔街见闻此前提及，莫迪政府增大资本性支出拉动经济增长令财政赤字居高不下。2022-2023财年，印度中央政府财政赤字占GDP的比重仍然位居6.4%的高位，明显高于疫情前2019-2020财年的4.6%和2018-2019财年的3.4%。相应地，印度的公共债务问题更为凸显，其占GDP比重约为83%。
WTI原油涨0.70%，报76.38美元/桶。布伦特原油涨0.68%，报81.10美元/桶。
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国务院国资委表示“将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”。受这一消息提振，A股近日走出一波“中字头”行情，中国石油、中国联通、中煤能源等央企上市公司纷纷大涨。
市值是投资者用真金白银表达对上市公司认可的结果，可直接反映一家企业的综合实力和未来成长性。将市值管理纳入央企负责人绩效考核，倒逼企业管理层与投资者同呼吸、共命运，是建设以投资者为本的资本市场的具体体现，与前期稳市场政策一脉相承。
在过去较长时间里，央企估值水平与其在国民经济中的重要支柱地位不匹配，不少企业长期呈现“低估值、低股价、低活跃度”的“三低”状态。究其原因，既与央企大都处于传统行业，与新经济行业相比成长速度较慢有关；也与部分央企不重视市值管理，忽视与投资者关系的维护，导致股民对公司价值认知不足有关。这在一定程度上制约了央企股市“压舱石”作用的发挥，影响了资本市场内在稳定性。
当前A股表现低迷，管理层千方百计活跃市场、提振信心，提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核，就是要推动央企管理层更加重视公司内在价值和市场表现，在稳市场、稳预期上起到表率作用，继而带动全体上市公司提升质量、回报投资者，共同构建稳定健康运行的资本市场。
需要注意的是，市值管理不是单纯的股价管理，更不能等同于股价上涨，其内容涉及方方面面，并不能一蹴而就。答好这道题，需要参与各方提高认识、尊重规律、稳扎稳打。
企业好是因，市值高是果，只有经营好了企业，才能从根本上管好市值。这意味着央企掌舵者除紧盯股票涨跌外，要更加关注公司基本面，夯实主业，扎扎实实提升经营质量；要进一步优化公司治理结构，运用增持、回购、现金分红等手段平衡好股东短期利益与公司长期价值；要与投资者建立良好关系，通过常态化的沟通交流，让投资者能够更加准确地判断公司价值。
把市值管理和央企负责人的切身利益挂钩，激励“关键少数”重视公司价值经营的同时，还需谨防“关键少数”为冲业绩、牟取私利，通过财务造假或操纵股价等手段进行“伪市值管理”。管理部门应完善绩效考核机制，划出合法市值管理与非法操控市场之间泾渭分明的分界线，并加大法治供给，严厉打击欺诈发行、财务造假等行为，以严惩重罚遏制住央企负责人违法违规的冲动。
市值管理成为绩效考核的“指挥棒”，或将开启新一轮央企价值重估，投资者既要把握投资机会，也不得将央企市值管理当作短期概念来炒作。不论是央企还是民企，企业经营质量都需经过市场检验，企业价值的实现都应建立在理性的交易秩序之中。如果一心追逐热点、炒作概念，不仅与政策初衷背道而驰，更是对相关行业企业的发展有百害而无一利，到头来难免落得“一地鸡毛”。
“中字头”股票受追捧，折射出市场对改革政策的欢迎和认可，以及对促进A股估值回归合理水平的迫切期待。立足“稳”字，包括央企在内的上市公司应多一分久久为功的定力，管理部门应多一分坚定改革的决心，投资者应多一分价值投资的理智，各方同向发力，形成最大合力，维护资本市场稳定运行。
（文章来源：经济日报）
文章来源：经济日报
文章作者：李华林
原标题：勿将市值管理等同于股价管理
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◎记者 陈芳
国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布的数据显示，1月制造业PMI回升至49.2%，非制造业PMI扩张有所加快，服务业PMI升至扩张区间。专家表示，综合来看，景气水平有所回升，2024年经济将实现平稳开局。
制造业生产有所加快
数据显示，1月制造业PMI小幅回升0.2个百分点至49.2%。中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，PMI指数小幅回升，结束了连续3个月的回落，表明经济趋稳因素有所增加。
1月制造业PMI中，生产指数为51.3%，升至近4个月以来的高点。中国物流信息中心分析师文韬表示，由于市场需求端趋稳回升，企业增加产成品库存，以备后市销售，制造业生产活动加快。
同期，新订单指数环比上升0.3个百分点至49%，新出口订单指数环比上升1.4个百分点，表明内外需求景气度均有所改善。
大型和中型企业景气度协同回稳。数据显示，1月大型企业PMI为50.4%，较2023年12月上升0.4个百分点；中型企业PMI为48.9%，景气水平改善。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，调查结果显示，超七成大型企业产能利用率达到或超过80%，企业产能释放较快。
节日消费带动服务业市场活跃度回升
1月非制造业商务活动指数为50.7%，连续2个月上升，延续平稳扩张走势。其中，服务业商务活动指数为50.1%，景气水平有所回升。
中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，在企业节前备货和节日消费的双重带动下，服务业活动有所提升，发挥了稳定器作用。
受冬季低温天气及春节假期临近等因素影响，建筑业进入施工淡季，1月商务活动指数为53.9%，较2023年12月下降3个百分点。
春节假期临近，网络消费趋于活跃，邮政业商务活动指数升至60%以上的高位。零售、道路运输、航空运输、餐饮等行业的商务活动指数升至扩张区间，市场活跃度有所回升。
“综合来看，2024年开年非制造业回升向好动能不断积聚，一季度非制造业经济有望继续平稳向上。”蔡进分析称。
开年经济运行呈平稳向好态势
数据显示，1月综合PMI产出指数为50.9%，较2023年12月上升0.6个百分点。赵庆河分析称，这表明企业生产经营活动保持扩张。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，1月PMI数据整体上行，意味着开年宏观经济运行回稳，特别是市场需求不足问题有所缓解。不过，制造业PMI指数连续4个月处于收缩区间，背后是当前房地产行业仍处于调整阶段，居民消费信心不足。
“我们判断，接下来宏观政策将在稳增长方向持续发力。”王青说。
文韬表示，应继续落实各项稳经济促增长扩需求政策，同时积极优化营商环境，充分释放经济活力，为经济回稳向好运行巩固基础。
证券时报e公司讯，1月31日，两市股指弱势下行，深证成指、创业板指均创调整新低，两市个股多数下跌。截至收盘，沪指跌1.48%，深证成指跌1.95%，创业板指跌0.66%。盘面上，传媒娱乐板块早盘走强，午后回落，中广天择、内蒙新华、时代出版、中视传媒、新华传媒等多股涨停；保险板块上涨，银行板块小幅下跌；中字头个股反复活跃，中建环能等多股涨停；其他板块多数下跌，酒店餐饮、旅游板块大跌，软件服务、房地产、船舶、医药等跌幅居前。两市逾4800只个股下跌，成交金额逾7500亿元。
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